關鍵軟體國產化率及市場空間測算報告摘要

 

核心摘要

本報告探討中國"關鍵軟體"的國產化進程與市場空間。2022年9月國務院國資委發布79號文，明確國央企信息化國產化改造時間表：OA門戶郵箱等系統2027年前全面替換；ERP、CRM等系統2027年前"應替就替"；生產製造與研發系統2027年前"能替就替"。受宏觀經濟支付能力影響，過去幾年信創推進較慢，但隨著2027年節點臨近，預計2025年四季度及2026年信創將加速推進，2024年三季報部分頭部公司或已見信創業績加速兌現。關鍵軟體定義需多維度界定，包括基礎通用軟體及高壁壘的細分垂直門類工業軟體，如EDA、CAD等被視為"能卡中國脖子的軟體"。

各業務板塊表現

• 操作系統：黨政領域國產化率2024年達65%(較2023年提升12個百分點)，預計2025年有望突破80%；整體滲透率約4.55%。桌面端Windows和MacOS占主導，Linux為開源代表。
• 數據庫：黨政領域近80%(用於網站、電子公文等)，金融非核心系統約40%，能源、製造業不足15%，醫療等行業不足5%。
• 中間件：2025年整體國產化率達45%，金融、電信、政務等關鍵領域超70%，市場由國際廠商主導轉向國際與國產雙寡頭競爭。
• 辦公軟體：黨政領域Office國產化率已達100%，整體國產化率40%-50%。在線辦公用戶近6億，占網民超50%。
• OA軟體：信創79號文要求OA在2027年實現100%國產化，當前國產化率超80%，市場以國內廠商為主。
• EDA/CAD/CAE：EDA國產化率約10%-15%，市場空間120-140億；CAD整體國產化率25%-30%(三維CAD為主要卡脖子領域)；CAE國產化率與EDA相近(10%-15%)，市場空間約50億。

財務數據概覽

• 操作系統市場規模：國內整體約1000多億元，國產化規模約57億元；按狹義口徑(僅服務器、桌面端)，2024年217.5億元(同比+14%)，2025年預計超250億元。
• 數據庫市場規模：2024年全球約1150億美元，中國約84億美元(596億元)；2025年預計達668億元，2027年預計超800億元(CAGR約12%)。
• 中間件市場規模：2023年約127.7億元(+17%)，2024年增至147億元，2025年預計超160億元。
• 辦公軟體市場規模：2023年超100億元，2024年增速超100%，達300億元以上。
• OA市場規模：2025年預計140億元，年增速10%-15%。
• EDA市場規模：國內120-140億元。
• CAD市場規模：國內約60億元。
• CAE市場規模：國內約50億元。

業務進展

• 信創加速信號：聞泰科技海外147億資產被凍結；2025年10月9日商務部第61號公告附件首次用WPS格式文件上傳。
• 2025年上半年研發設計類軟體標的收入同比增速差異明顯：華大九天+13%(受華為大客戶訂單確認節奏影響)、廣立微+43%(受益晶圓廠擴產提速)、概倫+11%、索辰+30%、霍萊沃-18%(傳統非軟體業務受軍工下游交付延緩影響)、中望+8%、浩辰+13%。
• 金山辦公上半年軟體收入同比小幅下滑，但二季因信創市場回暖而增長。

未來展望與指引

• 預計2026年將是信創大年，2025年四季度及2026年信創加速推行，三季報部分頭部公司或見信創業績加速兌現。
• 2027年前國央企信息化國產化改造需完成：OA門戶郵箱等系統全面替換；ERP、CRM等系統"應替就替"；生產製造與研發系統"能替就替"。
• 2025年信創招投標量預計高於2024年，2024年預計300萬套，若每套收入近300元，收入貢獻約5-6億元，2025年規模將擴展。
• 研發設計類軟體公司將持續受益於國產替代進程，特別是EDA、CAD等高壁壘領域。

盈利預測

• 華大九天：預計全年增速20%(依賴三四季度華為訂單確認)
• 廣立微：預計延續加速態勢
• 概倫：預計20%-30%增速
• 索辰：預計30%增速
• 霍萊沃：三季度軍工大單交付節奏將提速
• 中望：預計10%-20%增速
• 浩辰：因海外市場拓展順利，預計全年20%增速
• 金山辦公：預計2025年信創WPS預計銷售約300萬套，貢獻收入5-6億元，2026年規模將進一步擴大

股息政策

報告中未明確提及相關公司股息政策具體內容，主要聚焦於市場空間、國產化率及業績增長預期，未對股息政策進行詳細分析。

投資邏輯總結與展望

• 研發設計類軟體公司普遍採用PS估值，當前估值較高但具合理性，主要因行業高壁壘、產品質地優秀(屬A股軟體公司中最優質梯隊)及高替換成本。
• 國產替代趨勢明確，關鍵軟體領域將持續受益於信創政策推進。
• 推薦優先級：首推EDA板塊(護城河深)，其中華大九天為CEC控股的國家隊大票；其次為CAD與CAE板塊，可結合業績選擇標的。
• 深信服作為超融合與容器領域頭部公司，三季度利潤彈性預計較大，表觀亮眼。

估值

• 操作系統：中國軟體對應2025年PS約8倍，2026年約7.43倍；誠邁科技含軟體外包業務，2025年PS約4.37倍，2026年約3.48倍。
• 數據庫：達夢數據2025年PS約22倍(PE約60倍)，2026年PS約17倍(PE約48倍)；太極股份(旗下人大金倉為行業龍頭)2025年PS約1.9倍(PE約53倍)，2026年PS約1.73倍(PE約40倍)；海量數據2025年PS約8.57倍，2026年約5.98倍。
• 中間件：寶蘭德對應2024年營收PS約8.94倍，普元信息對應2024年營收PS約6.09倍。
• 研發設計軟體：海外對標公司中，Synopsys、Cadence等EDA公司在收入增長10%-20%時PS估值25-28倍；Autodesk、Ansys等公司PS估值約10倍。

投資機會

• EDA板塊：華大九天作為CEC控股的國家隊大票，受益於半導體產業鏈國產替代，前景廣闊。
• CAD/CAE板塊：浩辰海外拓展順利，預計全年20%增速；霍萊沃市值不到100億，屬彈性小票，三季度軍工大單交付節奏將提速。
• 超融合與容器：深信服作為國內超融合與容器領域頭部公司，業績上三季度收入增速大個位數，利潤端因前期優化表現更優，二季度已顯利潤彈性。
• 辦公軟體：金山辦公信創業務趨勢良好，預計2025年信創招投標量高於2024年，市場空間持續擴大。

較當前市值有多少上漲空間

報告中未明確提供各公司目標價及具體上漲空間計算，主要聚焦於市場空間、國產化率及業績增長預期分析，未對單一標的進行明確的目標價設定和潛在上漲空間測算。

問答環節

Q：關稅對計算機板塊的影響如何? A：計算機板塊約一半公司有境外收入，但2021-2025年境外收入占比不超15%，因此對板塊影響不大。特朗普相關言論多為談判籌碼，不會立即執行，可能延遲至APEC峰會談判後。

Q：為何認為2026年將是信創的大年? A：2022年9月國務院國資委79號文要求國央企需推進信息化國產化改造，過去因宏觀背景下支付能力欠缺，推進節奏較慢，但隨2027年節點臨近，推進速度將加快，預計2025年四季度及2026年信創推行加速，2024年三季報頭部公司業績或加速兌現。

Q：關鍵軟體的定義及明確範圍與界限是什麼? A：關鍵軟體的最早界定依據為美國國家標準與技術研究院2021年行政令，定義標準為對軟體供應鏈和國家安全的重要性。從國內視角，關鍵軟體指能卡中國脖子的軟體領域，包括基礎通用軟體、工業軟體等細分垂直門類，壁壘高的可能被納入。

Q：國內AI加辦公軟體市場的規模及增長情況如何? A：2023年國內AI加辦公軟體市場規模為100多億元，2024年增速超過100%，規模達300億元以上，覆蓋基礎Office軟體、互聯網協作綜合辦公套件及會議、知識庫管理等垂直功能。

Q：黨政領域Office軟體的國產化率如何? A：黨政領域Office軟體國產化率已實現100%。

Q：金山辦公軟體業務上半年表現及信創業務對其影響如何? A：金山辦公上半年軟體收入同比小幅下滑，但二季度因信創市場回暖顯著增長，且對軟體業務貢獻較大。預計三季度延續恢復趨勢，收入增速良好，信創業務趨勢向好。2024年信創WPS預計銷售約300萬套，單價近300元，貢獻收入5-6億元，2025年規模將進一步擴大。

Q：OA軟體的國產化率及市場規模如何? A：OA領域國產化率較高，約80%以上，主要由於國內廠商數量多且國外廠商競爭力較弱。2025年OA市場規模預計達140億元，年增長率10%-15%，增長主要源於功能擴展。

Q：ERP軟體的國產化率及市場情況如何? A：ERP是工業軟體中最成熟、國產化率最高的環節，整體國產化率70%以上，國內滲透率高。2025年市場空間預計500-600億元，年增長率10%-15%。但大型央國企高端市場國產化率低於50%。主要國外廠商包括SAP、Oracle，國內廠商包括用友、金蝶、浪潮數字等。