🔑 重點摘要
- 事件：2025 年 8 月，印尼 格拉斯伯格地下礦（Grasberg Block Cave） 發生泥石流事故，造成 2 人死亡、5 人失蹤。
- 影響範圍：
- 該礦為 全球第二大銅礦，2024 年產量佔全球銅供應 4%。
- 所有開採作業已全面中止，預計 2025 年第四季起分階段重啟。
- 市場反應：倫敦金屬交易所（LME）銅價於 9 月 24 日收於 $10,337/噸，單日上漲 3.6%。
📉 供應損失與修正預測
- 此次中斷 超出正常干擾容差範圍，因此高盛下調：
- 2025 年全球銅礦產量增長：從 +0.8% → +0.2%
- 2026 年增長：從 +2.2% → +1.9%
⚖️ 市場供需平衡修正
- 原預期 2025 年：小幅供過於求（+105 kt）
- 修正後 2025 年：因精煉產能傳導滯後，仍維持 供過於求約 220–250 kt（年初至今累計盈餘已達 290 kt）
- 2026 年：預計仍為 小幅盈餘，但缺口風險上升
💰 價格預測與上行風險
- 原 2025 年 12 月 LME 銅價預測：$9,700/噸
- 最新觀點：風險明顯 偏向 upside（上行）
- 短期合理區間：$10,200 – $10,500/噸
- 長期（2027 年）目標價：$10,750/噸
- 支撐因素：
- 格拉斯伯格 + 其他礦山干擾（如 Kamoa-Kakula、El Teniente）
- 長期綠色能源轉型驅動銅需求（電動車、電網、再生能源）
📈 投資機會與上漲空間
備註：本報告為 商品市場評論，未針對特定上市公司進行「市值」或「個股估值」分析。但可推導對 銅相關股票（如礦業股、銅加工廠、濰柴等重卡/發電機組用銅企業）的間接影響。
- 對銅價的上漲空間評估（相對於高盛原預測）：
- 若銅價站穩 $10,300+/噸，將顯著提升 銅礦企業盈利，尤其成本曲線中後段的生產商。
⚠️ 風險提示
- 下行風險：中國經濟復甦弱於預期、全球製造業需求放緩
- 上行催化劑：
- 格拉斯伯格重啟延遲
- 更多礦山事故或勞工罷工
- 美聯儲降息週期啟動 → 金屬金融屬性增強
✅ 結論
格拉斯伯格礦山事故雖短期內不足以扭轉 2025 年銅市供過於求格局，但已 顯著收窄盈餘規模，並 強化 2026–2027 年供應緊縮預期。高盛維持 長期看漲銅價 立場，目標 $10,750/噸（2027 年）。
對投資者而言，此事件提供：
- 短期交易機會：銅價波動加劇，可佈局期貨或多頭ETF
- 長期配置價值：銅作為「能源轉型金屬」，基本面支撐堅實
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