中國大型儲能系統（BESS）雙週報：中國及海外需求保持穩定

 🔑 重點摘要

• 中國 BESS 系統價格：
  • 2 小時系統（AC）：維持 RMB 0.48/Wh（週比持平）
  • 4 小時系統（AC）：下跌 2.8% 至 RMB 0.44/Wh
• 招標量激增：2025 年 8 月 BESS 項目招標量達 25.8 GW / 69.4 GWh，月增 187% / 169%，顯示需求強勁復甦。
• 全球出口強勁：2025 上半年中國 BESS 電池出口 45.6 GWh，年增 175%。

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📈 未來增長驅動因素

1. 中國市場反彈

• 峰谷價差擴大：隨再生能源參與電力市場交易比例提升，預計峰谷價差將擴大，有利 BESS 能量套利收益。
• 容量電價機制推進：政府推動全國性容量補償機制（按可用容量付費，與實際放電量無關），若落實：
  • 假設 峰谷價差 RMB 0.4/kWh + 容量電價 RMB 100/kW/年
  • 獨立 BESS 項目內部報酬率（IRR）可達 6% 以上

2. 海外市場穩健

• 美國：客戶趕在 2025 年底前開工，以符合 FEOC（外國關切實體）條款 要求，帶動下半年需求。
• 歐洲：商業與工業（C&I）儲能受惠於 動態電價機制，提升經濟性。
• 澳洲：住宅與小型 C&I 儲能獲政府補貼，預期顯著增長。
• 新興市場：因電網不穩、電價波動大、再生能源滲透率提升，持續成長。

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📊 安裝量預測

全球 BESS 安裝量	242 GWh	319 GWh	+38% / +32%
中國 BESS 安裝量	140 GWh	188 GWh	+29% / +33%

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💰 估值與投資機會

• 重點受益標的：陽光電源（Sungrow）
  • 為海外 BESS 市場主要供應商
  • 美國出貨量具進一步上行潛力
• UBS 評級與目標價：
  • 評級：買入（Buy）
  • 目標價：RMB 161.00
  • 當前股價（2025 年 9 月 24 日）：RMB 154.20

  • 潛在上漲空間：

    $$\frac{161.00-154.20}{154.20}\approx 4.4\%$$

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⚠️ 主要風險

1. 中國 BESS 項目收益率低於預期
2. 海外政策風險（如美國 FEOC 規則收緊）
3. 電池成本上漲 壓縮系統廠商利潤
4. 競爭加劇 導致價格戰

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✅ 結論

中國及全球大型儲能需求持續強勁，招標量激增 與 海外出口爆發 驗證行業高景氣。陽光電源作為全球領先的 BESS 解決方案供應商，尤其在 美國、歐洲與新興市場 佈局深入，將顯著受益於此輪擴張。儘管短期股價已反映部分樂觀預期，UBS 仍給予 「買入」評級，目標價 RMB 161，較現價具 約 4–5% 上漲空間。