中國人民保險集團投資者日

 中國人民保險集團（PICC Group）與中國人民財產保險股份有限公司（PICC P&C）於週五（11月7日）在深圳聯合舉辦投資者日活動。此次投資者日包括管理層演講，內容涵蓋：1）非車險業務的發展；2）海外業務拓展的潛力；3）深入探討PICC集團在線健康保險業務運營，並參觀位於深圳的運營中心。此外，還展示了用於應對自然災害事件的流程與技術。

管理層對非車險業務板塊在增長及承保業績方面的改善表示有信心，儘管該領域面臨更嚴格的監管審查，特別是針對定價與渠道費用。管理層認為，近期非車險業務板塊的改革與自2020年起實施的車險改革有相似之處，後者自2021年以來已帶動行業盈利能力提升。

在海外擴張方面，PICC P&C的目標是加強與正在增加海外市場直接投資的中國企業的合作，特別是在東盟、歐盟及南美洲地區。管理層認為，海外業務帶來的收入貢獻很可能將超越國內市場，並指出發達市場的保險公司（如日本財險公司）也存在類似的海外擴張趨勢。

總體而言，儘管未公布具體數字目標，但本次演講與展示強化了我們的觀點：PICC P&C卓越的承保業績建立在以下基礎之上：1）行業領先的運營與數據分析能力；2）強大的內部風險控制；3）規模優勢；4）經驗豐富的管理團隊。若非車險承保業績與海外擴張的改善能夠實現，中期內將為公司帶來利潤上行空間。

詳情:

非車險業務板塊前景樂觀，監管加強

• 非車險業務板塊對行業保費的貢獻已逐漸增加至2024財年約45%，而數年前尚低於30%。PICC認為，非車險行業更嚴格的監管審查將帶來承保業績的改善，類似於2020年啟動的上一次車險改革對業務質量和承保結果產生的積極影響。
• 此項改革將從商業財產險、僱主責任險等板塊開始。PICC P&C（與其他行業領軍企業一同）參與制定：1）純風險保費；2）各保險公司可享有的定價靈活性範圍。所有實踐均需擴展至所有非車險業務板塊，且所有財險公司須在2026年底前向監管機構重新報備其產品。
• PICC P&C謹慎指出，此項改革需要時間，投資者方能在承保業績上看到可見的改善。但中長期而言，公司有信心實現承保邊際的改善。

自動駕駛對車險的潛在影響

• 投資者提出疑問，自動駕駛的更大規模應用是否會導致部分車險保障轉移至（非車險）責任險。管理層指出，監管機構正與行業協會合作，研究自動駕駛對車險的潛在影響及相應調整。但同時，所有無人計程車/自動駕駛試點項目目前均投保商業車險，而PICC P&C在該細分市場佔有主導份額。

海外擴張機遇

• PICC認為海外業務機遇來自：1）為中國企業提供的海外保險覆蓋率提升（目前約為60%）；2）拓展產品供應；3）延伸服務範疇，包括渠道分銷、承保及理賠管理等。
• 就潛在的服務擴張市場而言，公司指出東盟、歐洲及南美國家是近期重點，沿襲中國電動汽車製造商的擴張路徑。
• 近年來，PICC P&C已通過與當地保險公司合作，在某些市場獲得了當地風險因素的知識。下一步，PICC P&C將尋求設立分支機構，以擴大產品供應。
• 投資者就海外業務擴張對償付能力的影響提出疑問，公司回應稱，資本要求更多取決於所經營業務的類型，鑑於PICC目前擁有充足的償付能力狀況，因此對償付能力方面並無擔憂。

線上健康保險持續高質量發展

• 線上健康保險由PICC健康險（PICC Health）在PICC集團旗下運營，自2017年推出以來實現了強勁增長，於2024財年達到人民幣1780億元。PICC健康險對集團利潤的貢獻亦從2017年的0%提升至2024財年的13%。
• PICC集團認為，受政策支持及與公共醫療服務提供商加強合作的推動，健康保險業務有望進一步增長。

應對自然災害事件的演練展示

• PICC P&C 展示了一場針對自然災害事件的實時應急演練。我們注意到，該流程已十分完善，包括：1）持續的風險識別；2）風險緩解措施；3）廣泛運用技術；4）與地方政府及應急服務部門緊密合作。我們相信，這是近年來儘管發生多次重大自然災害，公司承保業績仍能保持相對穩定的重要因素。

2025財年股息及股息政策

• 公司重申其長期目標，即通過每股股息（DPS）的增長為股東提供可持續的回報。派息政策仍基於國際財務報告準則第17號（IFRS 17）生效前的會計利潤，且PICC P&C / PICC集團將維持最低40%/30%的派息率。展望未來，管理層也將把IFRS 17準則下的利潤納入考慮範圍，以制定派息比率。