📊 光伏產業最新發展要點
一、產業背景與政策動向
1. 通威提議產能收儲
- 早在2025年5月中，通威集團 提出三大建議，其中之一為「小企業產能收儲」，即由大廠出資整合並關閉部分落後產能。
- 近期已有數家龍頭企業同意探索設立合資平台公司 ，對過剩產能（約100萬噸）進行收購、關停或低開工率運作。
2. 政策層面密集討論
- 國家發改委等高層部門召開多場會議，邀請十幾家大型光伏企業參與。
- 主要議題包括：
- 要求售價不得低於完全成本
- 對違規低價銷售行為將處以罰款或其他懲戒措施
- 此舉相較於去年11月以來的行業自律，已進一步升級至強制性政策干預階段
二、多晶硅期貨走勢研判
1. 短期看漲理由
- 多晶硅期貨（如2508、2509合約）近期連續漲停
- 持倉結構顯示市場資金積極做多
- 空方尚未認輸，仍處博弈狀態，行情未完結
- 庫存偏低（不到30萬噸），而主力合約持倉量超30萬手（相當於90萬噸以上需求）
2. 交割標準嚴格
- 期貨僅接受致密料交割，顆粒硅及混包料不符合條件
- 若多方持續增倉，空方可能出現「無貨可交」
3. 價格天花板抬升
- 收儲政策間接打開硅料價格空間
- 根據龍頭企業披露的成本結構：
- 現金成本約￥27,000/噸
- 完全成本（含折舊、管理費）約￥40,000/噸
- 小企業若要盈利，價格需達￥45,000–50,000/噸
三、股價走勢分析與投資建議
1. 短期股價驅動因素
- 股價主要跟隨多晶硅期貨走勢
- 近期硅料環節股價領先反彈（如通威、大全能源）
- 其他環節（電池、組件、玻璃）則稍顯滯後
2. 中長期樂觀但有波折
- 長期看好政策落地，因涉及地方政府、銀行及巨額投資（主產業鏈設備投資超5,000億人民幣）
- 但執行難度高，資金來源、定價機制、國資流失等問題待解
3. 自然出清可能性高
- 目前價格下，所有環節均虧損現金流
- 多數企業現金流支撐時間不超過3–4個季度
- 即使無強力政策，市場也將逐步自然出清
四、推薦關注環節與標的
✅ 優先關注出清速度快、技術門檻高的環節：
🔍 新技術方向值得留意：
- 銅電鍍（以銅代銀）
- BC電池
- HJT異質結電池
- 鈣鈦礦疊層技術
💼 建議關注標的（部分列舉）
- 協鑫科技（3800.HK）
- 通威股份（600438.SH）
- 大全能源（688303.SH）
- 隆基綠能（601012.SH）
- 晶科能源（688223.SH）
- 福萊特（601865.SH）、信義光能（0968.HK）
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