阿里巴巴投資觀點更新

 核心投資觀點

1. 股價調整與估值吸引力

   • 阿里巴巴港股股價調整至107港元 ，市場關注淘天主站業績壓力及雲業務增長動能。
   • 儘管短期面臨壓力，但長期看好其在即時零售及AI雲計算領域的戰略卡位。

2. 淘天集團即時零售戰略

   • 閃購補貼 ：7月2日宣布12個月內投入500億元 補貼消費者與商家，目標提升日訂單量，從被動防守轉為主動進攻。
   • 戰略意義 ：
     • 外賣業務為即時零售鋪墊，通過高頻外賣提升低頻零售用戶黏性。
     • 整合淘寶APP流量，以補貼激活新用戶及召回老用戶，帶動主站GMV與日活。
   • 競爭格局 ：與美團、京東的即時零售大戰將在暑期（7-8月）迎來補貼高峰，短期利潤承壓，但長期有望擴展市場空間。

3. 阿里雲AI佈局與優勢

   • 技術領先性 ：
     • 千問三模型位列全球大模型前列，衍生模型超13萬個，開源榜單排名靠前（Qwen2.5 72B及32B分別居第一、第二）。
     • 從算力到應用的全生態解決方案供應商，規模優勢明顯（亞太公有雲市佔率第一）。
   • 增長動能 ：
     • 多模態模型尚未完全發力，算力調用需求將推動雲業務增長。
     • 預期2025年下半年雲業務預算集中釋放，叠加AI代理（AI Agent）等新場景，成長性可期。

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財務影響與風險提示

1. 短期壓力

   • 即時零售補貼 ：預計Q3（7-9月）利潤承壓，但長期通過訂單密度提升改善虧損。
   • 雲業務波動 ：受國內算力供給端不穩定影響，25Q4收入增長低於預期，短期資本開支環比下降。

2. 長期樂觀預期

   • 電商業務 ：618購物節表現平穩，下半年主業增長可期。
   • 雲業務潛力 ：AI技術轉化臨界點到來後，規模效應有望提升雲業務利潤率。

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風險提示

• 市場競爭 ：即時零售補貼戰持續時間及強度超預期。
• 技術轉化不確定性 ：多模態模型落地進度及AI收入變現效率。
• 宏觀環境 ：經濟下行壓力影響中小企業IT支出及消費需求。

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關鍵數據摘要

閃購補貼	12個月內投入500億元補貼消費者與商家
即時零售目標	提升日訂單量，整合淘寶APP流量激活用戶
雲業務增長動能	多模態模型、AI代理（AI Agent）需求驅動
股價對應估值	港股107港元，估值吸引力提升