華潤啤酒

 一、高管團隊安排與穩定性

1. 侯總離任後的交接

   • 侯總曾擔任7年CEO，後轉任2年董事會主席。
   • 目前由趙總暫時代為負責董事會主席職責，無需空降新領導。

2. 侯總與趙總的分工

   • 趙總主要推動啤酒高端化細化工作（如萬馬松酒合作、Latte house合作、蘇超贊助等）。
   • 侯總則從上市公司層面統籌啤酒與白酒業務。

3. 管理團隊穩定性

   • 暫無區域或中層調整計劃。
   • 趙總已擔任啤酒業務總裁兩年，團隊運作穩健，未有因侯總變動導致成員離職的情況。

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二、白酒業務規劃與風險評估

1. 人員變動邏輯

   • 金種子近期人事調整（如原總經理何總調回總部負責皮白融合）屬於正常安排，與侯總變動無關。
   • 白酒業務環境變化促使對團隊能力要求相應調整。

2. 禁酒令影響與減值風險

   • 上半年受禁酒令影響有限，預計無需計提減值。
   • 下半年旺季（中秋、國慶）可能受政策限制，但是否減值仍視實際營業環境而定。

3. 減值測試標準

   • 當白酒業務虧損時，需綜合評估：
     • 虧損程度
     • 是否持續且未來無明顯快速改善預期

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三、啤酒業務區域表現分析

1. 6月銷量與整體增長

   • 6月銷量與四五月份差異不大，限酒令對啤酒市場影響極小。
   • 華東地區（如江蘇）上半年有望維持20%以上增長。

2. 廣東市場競爭格局

   • 华润与珠江无直接冲突：华润主打高端，珠江聚焦中檔及次高檔市場。
   • 百威在廣州市場壓力大，目前未見進一步競爭動作。

3. 四川市場調整

   • 純生銷量下滑主因：
     • 經銷商調整以篩選更優質資源
     • 去年一季度基數較高
   • 四五六月逐步改善，全年發展無憂，競爭態勢未惡化。

4. 東北市場高端化進展

   • 紅爵去年表現良好，受益於百威、哈啤策略調整。
   • 公司減少低檔和中檔產品投入，更關注喜力、紅爵等高端品牌。
   • 青島、百威、燕京等競爭對手力度不強。

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四、財務表現與費用控制

1. 上半年毛利率展望

   • 因使用便宜大麥原料，下半年開始成本降低。
   • 上半年毛利率預計提升約1個百分點或以上。

2. 成本壓力與費用控制

   • 全年材料成本壓力低，高端化趨勢延續。
   • 堅持「三精」方向（精準投資、精細管理、精緻服務），非短期措施。
   • 因AI、DC等科技削弱原有資源優勢，公司重新審視項目與費用結構：
     • 增加高收益項目投入
     • 減少低收益項目投入
     • 渠道上放棄無法實現盈利增長的渠道

3. 利潤目標

   • 全年利潤目標為兩位數增長，上半年已奠定良好基礎。

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五、Q&A 重點摘要

侯總離任後，高管安排？	趙總暫代董事會主席，無需空降，作為第一負責人統籌公司。
侯總與趙總分工差異？	趙總專注啤酒高端化，侯總統籌啤酒與白酒業務。
管理層是否調整？	暫無調整計畫，團隊穩定。
皮白融合是否有調整？	皮白融合思路早有討論，與人事變動無關，未改變。
禁酒令對白酒減值風險？	上半年影響有限，無需減值；下半年視實際情況判斷。
幫酒業務減值標準？	看虧損程度與未來改善預期。
廣東市場競爭狀況？	與珠江定位不同，無直接衝突；百威在廣州市場有壓。
四川市場下滑原因？	主要來自公司自身調整，非市場整體下滑。
東北市場是否受益於競品調整？	是，但公司更側重高端化而非單純追求銷量。
上半年毛利率展望？	預計提升約1%或以上。
上半年毛利率提升是否高於下半年？	上半年提升幅度預期較明顯，全年成本壓力低。
「三精」方向是否有變化？	繼續堅持，是長期戰略，非短期措施。

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